欧美亚气价齐创新高，全球天然气紧平衡格局加剧
全球天然气市场正经历新一轮供应紧张。受霍尔木兹海峡供应中断影响，9月1日欧洲TTF气价突破70欧元/兆瓦时，为伊朗冲突以来首次，较冲突前价格翻倍以上；亚洲JKM价格也已超过24美元/百万英热单位，两者均创五个月新高。与此同时，欧洲天然气库存仅填满约65%，远低于近十年同期均值，市场担忧冬季供应缺口。
截至8月底，欧洲天然气库存处于17年来最低水平，欧盟可能难以在10月底前达到官方75%至80%的储气目标。这一局面主要源于卡塔尔LNG出口受限——卡塔尔约占经由霍尔木兹海峡的全球LNG流量的90%，在7月两艘运输船遇袭及拉斯拉凡枢纽受损后持续限制出口，并再次将对欧洲和亚洲客户的不可抗力延长一个月。
供应中断叠加需求复苏，推动欧亚气价大幅上涨。自伊朗冲突以来，TTF期货价格上涨94.9%至21美元/百万英热单位，亚洲JKM价格则上涨103.3%至21.61美元/百万英热单位。欧亚买家对灵活美国LNG货物的争夺可能随着冬季取暖季临近而加剧，进一步推高全球价格。
在此背景下，美国成为关键缓冲。美国本土48州天然气产量有望在2026年创下新纪录，预计平均约111.2 Bcf/日，同比增幅3.3%。2026年上半年，美国LNG约占欧洲液化天然气进口的60%，并超过欧洲天然气总进口量的四分之一，美国正成为全球边际供应最大来源。然而，美国Henry Hub现货价格因库存高于五年均值6.2%仍低于3美元/百万英热单位，美欧气价差巨大，吸引更多美国LNG流向高价市场。
尽管美国产量增长有助于缓解全球紧张，但市场仍面临脆弱性。美国LNG出口高度集中，使全球市场更易受飓风、技术中断或政策变化等单一因素冲击。此外，欧洲库存低位意味着若冬季寒冷，价格可能进一步飙升，重现2022年能源危机的风险不容忽视。
整体来看，全球天然气市场正处于紧平衡格局：供应端受地缘政治和基础设施瓶颈制约，需求端则因经济复苏和冬季备货而保持韧性。短期内，欧亚气价或维持高位波动，而美国产量的持续增长能否填补缺口，将成为市场关注的焦点。
风险提示：本文基于公开信息整理，不构成任何投资建议。天然气价格受地缘政治、天气、政策等多重因素影响，波动剧烈，投资者需谨慎决策。
