道达尔CEO：霍尔木兹原油与成品油运输罕见分裂，替代管线成焦点
在全球地缘政治紧张持续的背景下，霍尔木兹海峡这一国际能源咽喉的运输格局正出现前所未有的分化。道达尔能源CEO帕特里克·普亚纳在挪威ONS能源会议上披露，原油正“非常低调”地通过该海峡，但成品油船却因成本过高而完全停摆，这一结构性错配正在重塑全球石油贸易流向，并催生替代运输路线的投资热潮。
成本差异驱动运输分化
普亚纳指出，一艘超级油轮（VLCC）经霍尔木兹海峡往返一次的成本高达约2000万美元，按200万桶载量计算，每桶原油的额外运输成本约为10美元。然而，波斯湾产油国以每桶50-60美元的低价出货，而当日布伦特原油期货价格高于90美元，巨大的价差足以覆盖额外运费，使得原油运输在经济上依然可行。相比之下，成品油船的载量较小，额外运输成本折合约每桶50美元，远超成品油本身的利润空间，导致没有任何成品油船愿意冒险通过该海峡，全球成品油供应因此趋紧，燃料溢价逼近多年高位。
“原油看跌、成品油看涨”的罕见分裂
这种运输格局的差异直接导致了全球油市出现罕见的分裂：原油市场因海湾低价原油的持续供应而承压，价格难以突破100美元/桶关口；而成品油市场却因供应短缺而极为看涨，普亚纳形容这一格局“非常奇怪”。道达尔作为伊拉克和卡塔尔最大的原油贸易商之一，正利用海湾低价原油与布伦特之间的巨大价差获利，这也在一定程度上抑制了油价的上行空间。
替代运输路线投资加速
面对霍尔木兹海峡的长期风险，道达尔已计划投资替代运输路线，包括参与巴格达至叙利亚的管道项目，并投资将阿布扎比Fujairah管道的运力翻倍。目前Habshan-Fujairah管道的运力为180万桶/日，阿联酋希望明年将出口能力翻番。这些投资旨在降低对霍尔木兹海峡的依赖，确保能源出口的多元化和稳定性。霍尔木兹海峡在冲突爆发前承担全球约20%的石油与LNG运输，其战略重要性不言而喻，而当前的运输分裂与替代管线建设，或将成为未来全球能源贸易格局演变的关键变量。
风险提示：地缘政治局势变化、运输成本波动及管道建设进度均存在不确定性，可能影响上述判断，投资者需谨慎评估相关风险。
