供给风险

美国加大对伊朗石油制裁执行力度，霍尔木兹海峡风险再度进入原油定价视野。本文从制裁执行与航运风险两个层面，分析地缘溢价如何与OPEC+增产、需求偏弱的基本面形成拉锯，并梳理后续观察要点。

美国财政部与国务院加大对伊朗石油出口制裁执行力度，涉及影子船队、船对船转运和第三方炼厂，市场对伊朗约每日百万桶级出口受扰的担忧升温。伊朗多次表态若出口受阻将考虑封锁霍尔木兹海峡，该海峡承担全球约五分之一海运原油通行量。地缘溢价与OPEC+增产、需求偏弱的基本面形成拉锯，原油期货呈现区间震荡、波动率放大特征。