OPEC+增产

新增炼能集中投产叠加需求增长预期下调，全球炼油利润承压。本文从裂解价差的传导时滞、检修与库存节奏切入，梳理原油与成品油市场的联动逻辑与后续观察点。

中东与亚洲新建炼化一体化项目集中投产，全球炼油利润承压。IEA下调需求增长预期并上调非OPEC供应预测，供需趋于宽松。原油与成品油裂解价差的传导存在时滞，炼厂检修、库存与季节性需求成为关键变量。

国际能源署下调2026年需求增长预期，OPEC+增产与美元走强压制油价，原油期货期限结构正从近月贴水向远月升水切换。本文从库存、套保与跨期价差角度，解读曲线形态变化的定价含义。

国际能源署下调2026年需求增长预期，OPEC+增产与美元走强压制近月合约，原油期货期限结构从近月贴水转向远月升水的定价信号值得关注。