原油

伊拉克联邦政府与库尔德自治区围绕出口收入分配的分歧，令基尔库克-杰伊汉管线重启谈判反复。本文从影响因素与市场含义切入，分析该通道对地中海重质含硫原油、布伦特价差及OPEC+供给弹性的潜在冲击。

伊拉克联邦政府与库尔德自治区围绕原油出口收入分配的分歧，令基尔库克-杰伊汉管线命运反复。这条通道能否稳定运行，直接影响地中海重质含硫原油供应与布伦特价差结构，也是OPEC+减产框架下供给弹性的重要观察点。

新增炼能集中投产叠加需求增长预期下调，全球炼油利润承压。本文从裂解价差的传导时滞、检修与库存节奏切入，梳理原油与成品油市场的联动逻辑与后续观察点。

中东与亚洲新建炼化一体化项目集中投产，全球炼油利润承压。IEA下调需求增长预期并上调非OPEC供应预测，供需趋于宽松。原油与成品油裂解价差的传导存在时滞，炼厂检修、库存与季节性需求成为关键变量。