原油

布伦特-迪拜价差收窄不只是期货盘面的数字变化，它折射的是实货市场炼厂采购意愿与区域库存压力的此消彼长。本文从现货升贴水与跨区套利窗口切入，梳理价差变化的市场含义与后续观察线索。

布伦特-迪拜价差收窄，实货升贴水先于期货曲线反映炼厂采购意愿变化。本文从现货定价与跨区套利角度，梳理东西方需求分化的传导逻辑。

美国炼厂秋季检修期原油加工量回落，但汽油与馏分油裂解价差走势明显分化。汽油随驾驶季结束季节性走弱，柴油与取暖油则因冬季备货逻辑相对坚挺，这一结构性差异正成为观察原油需求端的重要窗口。

夏季驾驶季结束后汽油裂解价差季节性走弱，而柴油与取暖油裂解价差相对坚挺。美国炼厂9至10月秋季检修令汽油与馏分油供应同步收紧，但冬季取暖季前馏分油备货需求使品种间分化加剧，成为原油需求端结构性焦点。