欧洲天然气价格年初以来涨逾120%，库存跌至历史同期低位
截至8月25日，欧洲TTF天然气基准价格升至每兆瓦时68.19欧元，较8月14日的61.42欧元明显上涨，年初以来累计涨幅约120%。8月18日，TTF价格一度触及每兆瓦时63.7欧元，市场波动加剧。与此同时，欧洲天然气储气库填充率仅约62%，远低于约79%的季节性平均水平，当前注入速度不足以在冬季来临前快速重建库存。库存落至历史同期最低水平，叠加挪威检修与欧洲高温推升用电需求，供应端压力持续累积。
美伊冲突升级叠加霍尔木兹海峡航运不确定性，成为本轮价格上涨的核心驱动。八成以上中东LNG运力停滞，卡塔尔供应遭遇不可抗力，导致全球LNG供应格局骤然收紧。美国与伊朗谈判陷入僵局，削弱了海峡重开预期，市场对供应中断的担忧挥之不去。亚洲现货LNG市场迅速升温，JKM现货价格突破每百万英热单位14美元，创2024年以来新高，亚洲LNG对TTF溢价扩大，欧亚冬季抢购将进一步推升采购成本。
从远期曲线看，2026年9月至2027年2月的远期交割报价介于每兆瓦时约66.7至68.3欧元之间，显示市场对冬季供应紧张的持续预期。欧洲天然气库存的低位运行，意味着即使当前价格高企，补库需求依然强劲，而亚洲的竞争性采购可能使欧洲在冬季面临更严峻的供应考验。全球LNG贸易版图正在经历重塑，欧洲的能源安全战略面临新的挑战。
风险提示：天然气价格受地缘政治、天气、库存变化及全球需求等多重因素影响，波动剧烈，投资者需关注相关风险。
