海湾LNG供应中断叠加欧洲低库存 全球气价竞购战逼近
近期，波斯湾地区的紧张局势持续升级，全球液化天然气（LNG）贸易正面临严峻挑战。随着美军对伊朗目标的打击以及伊朗方面的报复行动，霍尔木兹海峡——这一全球约五分之一LNG贸易的必经之路——实际上仍处于关闭状态。这一供应中断风险直接推高了欧洲天然气价格，荷兰TTF期货于本周升破每兆瓦时70欧元，为今年3月以来首次，随后更一度突破75欧元，创下2023年以来的最高水平。
作为全球最大的LNG出口国之一，卡塔尔的供应状况尤为引人关注。卡塔尔能源公司已通知意大利公用事业公司Edison，将LNG暂停供应措施延长至11月初。该长期合同涉及的气量约占意大利全年消费量的10%，这一决定无疑将加剧欧洲市场的供应紧张。与此同时，卡塔尔Ras Laffan工业城——世界最大的LNG出口枢纽——近期反复遭到袭击，其中Rasgas trains 4和6的损坏预计削减约1300万吨的年产量，修复可能需要三至五年，费用高达约30亿美元。此外，伊朗阿萨鲁耶天然气枢纽也发生爆炸，进一步打击了海湾地区的能源基础设施。
在欧洲，天然气储存设施的平均储气率仅为64.7%，低于往年同期水平。高企的现货价格拖慢了补库进程，荷兰和德国可能无法在11月1日前分别达到80%和70%的库存目标。据最新数据，欧洲天然气库存约为62%满载，较五年季节性均值低约17个百分点。这种低库存状态使得欧洲在冬季来临前显得尤为脆弱。
在此背景下，欧洲与亚洲买家对有限现货船货的竞争日趋白热化。由于LNG净回值（netback）当前仍有利于发往欧洲而非亚洲，部分原本运往亚洲的船货可能被重新调度至欧洲，从而推高亚洲现货价格（JKM）。高盛警告称，若中东出口恢复缓慢持续至2027年，2026年12月TTF价格可能升至每兆瓦时100欧元以上。
油价方面，布伦特原油已突破每桶91美元，进一步加剧了能源市场的整体紧张情绪。海湾局势的升级使得波斯湾LNG出口恢复的预期不断延后，市场对供应中断的担忧持续升温。
风险提示：地缘政治事件具有高度不确定性，供应中断可能随时缓解或恶化，天然气价格波动剧烈，投资者需密切关注相关动态，审慎管理风险。
